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    S公司渠道式營運資本管理研究緒論

    時間:2017-03-17 來源:未知 作者:陳賽楠 本文字數:5333字
      第 1 章 緒論
      
      1.1 研究背景及意義
      
      1.1.1 研究背景
      
      近幾年,我國的市場格局出現了翻天覆地的變化,民營企業逐漸成為了主力軍。隨著國家漸漸對民營企業實行更加有利的鼓勵放寬政策,這使得越來越多的人選擇加入了自主創業的大軍,導致市場競爭愈加激烈,在這樣的情形下,很多企業都有了資金流的危機意識。尤其是對于大型的、擁有著子公司和分公司的集團,限制其未來期間業務拓張發展的往往是其在資金流方面的暫時性短缺。對于營運資本的管理,在此時顯得十分重要,其好壞往往是通過對一個公司所擁有的流動性項目的周轉效率考察來進行判斷的,一旦其中的某種流動性項目出現了極大的安全隱患,則很有可能導致其他的流動性項目運轉不靈,因此,現在很多公司的管理人員都十分看重在營運資本這個版塊的管理。
      
      2015 年,對于中國眾多的鋁工業企業來說,既是一個發展的好時機,同時也意味著全新的挑戰。2014 年工信部發布的符合鋁行業規范條件的企業名單從側面的角度為電解鋁企業大洗牌,因為可以很明顯看到民營資本進駐鋁行業即將再次進入頂峰。2012 年的數據顯示,中國的建筑型材排在前二十名以及排在鋁擠壓的前十名的基本上都是民營性質的企業,這樣的一份名單是由我國的有色金屬加工協會經過調查走訪而評選出來的,可以反映出我國加工鋁行業的民營企業正越來越壯大。不過對于這些企業來說,未來的挑戰依舊會存在,因為在 2015 年,伴著產能設施相繼建成、增加,過剩情況將始終存在于電解鋁產能方面,這一切都難以扭轉、改觀。同時,鋁行業的安保生產工作沖破了原來的水平。因為在 2014年的 8 月 2 日,我國江蘇省發生了一起造成了七十五人死亡、近兩百人受傷的重大事故,起因是一個叫做中榮金屬制品的公司在當地的生產車間突然發生了鋁粉塵爆炸。無獨有偶,在 2014 年的 12 月 6 日,湖南桃源縣的某鋁公司被當地百姓投訴,聲稱該公司已經對環境造成了不可挽回的破壞性影響,起因就是該公司隨意將廢棄的工業垃圾傾倒填埋。這兩個事件對鋁行業企業提出了新的成本要求和技術要求,也說明政府、輿論媒體、監管部門、當地百姓等已經對鋁行業的監管力度達到了前所未有的重視。
      
      S 公司是中國鋁行業民營企業的代表之一,面臨著上述相同的機遇和挑戰。S 公司面對新的成本費用和技術改進費用,為了能抓住民營企業發展的好時機,必須更好得提升流動性項目的運轉效率、在新的壓力下能夠保證企業正常的運營。這對其在營運資本的管理上,提出了更嚴苛的要求。
      
      基于上述背景,本文嘗試采用相關的理論、內容、研究方法并且融入 S 公司相關的指標,深入地剖析出 S 公司在營運資本管理方面的現狀,并針對其營運資本管理中存在的問題提出相對應的、具體的、可操作的對策建議。
      
      1.1.2 研究意義
      
      營運資本管理是不可被財務管理人員忽視的一個關鍵環節,因為它的有效與否對企業的初期生存和后期發展有著重大影響。如果一個公司有一個良好的營運資本管理,這會使得該企業大受其益。首先,它可以幫助一個企業實現該營運資本的均衡狀態,使得企業能夠平衡穩健得發展,因為營運資本如果達到了均衡狀態,公司不會現金過少或者過剩從而使得其在短期內的償債能力和效率避免出現問題,總的來說,均衡的營運資本水平能夠保證公司的經營活動維持在一個正常的標準。第二,如果擁有著對營運資本的優秀的管理水平,這能夠讓公司避開某部分風險。它能夠在一定程度上,提高公司的短期償債能力、提升周轉速度、縮減周轉天數從而減少資金的使用成本,讓高效的現金流和持續的盈利都成為現實,這對一個公司的間接影響就是會減少它的經營投資風險、資金風險。Charles.Marx和 Larry.Gitelman 對大型企業的財務總監們做過訪問,采訪數量近千,最終訪問研究結果表明:財務總監們在營運資本這方面的管理上面所耗費的精力和時間,幾乎占到全部工作時間的三分之一。
      
      正因為該領域的內容對一個公司有著如此關鍵的效力,于是期望對 S 公司進行的案例分析能夠準確分析出該公司營運資本管理具體的現狀,進而保證其安全以及流動性,幫助提升其市場競爭力、保障更安全的發展。該公司所面臨的營運資本管理問題,在整個行業當中具有普遍性和代表性。
      
      1.2 國內外研究現狀
      
      20 世紀 30 年代,這是國外營運資本管理的研究最早開始的時候。William Beranek(1966)研究了各項流動資產的優化,他是第一個定義營運資本管理的人。在 20 世紀的70 年代以前,國外在這方面的研究其實還是集中在怎么去優化流動資產中的各個項目。
      
      在 20 世紀的 70 年代以后,國外的學者們才開始漸漸勾勒出一個專業的營運資本管理的理論體系。W.D.Knight(1972)進行了新的延伸,他在掌握了專業的知識和理論后,漸漸形成了自己的見解和創新的方法,存貨最佳訂貨這樣一個模型就是由他第一個提出來的,即:使得一個公司的訂購和儲貯的成本達到最少的量。W.D.Knight 認為,營運資本管理應將各項流動資產上的投資進行整合后再分析,然后通過分析提出解決對策來實現滿意的目的。漢普頓。黑格(1976)率先研究了現金周期,他認為應該針對資金狀況,得到相應的能夠解決的措施,使得現金周期變小。Wagner 和 Hampton(1989)在此基礎上進一步拓寬了營運資本管理的研究范疇,將短期企業融資、信用評級以及消費者信貸等內容加入到營運資本的研究范疇中。
      
      自從上世紀的 80 年代開始,公司的財務管理目的逐漸統一起來,Kenneth Nunn(1981)闡述了公司理財計劃和營運資本之間的制約牽連關系,提出制約住營運資本管理計劃存在各種因子。這一思想讓人們對日常財務層面的營運資本管理有了更進一步的認識,大家開始意識到它和公司發展息息相關,關系到公司價值的提升。
      
      在 20 世紀 90 年代以后,更多的學者不再僅僅限制在財務層面上,而是使得營運資本管理研究慢慢呈現出更新的形式,那就是業務和財務的一體化,即更多的把財務指標分析目的與企業的經營相結合,而非僅僅提升相關財務指標數據。約翰。格羅思(1992)將營運資本看作是企業的一項投資,并且非常重視投入的資本、風險同收益之間的關系,他是第一個提出“放大效應”理念的人,它指的是優秀的營運資本管理可以減少一個公司的資金費用、從而擴大利潤盈利、有利于發展。Brian Flanagan(2005)指出:因為資金流具有一定的流動和循環,我們必須動態得管理營運資本。泰勒(2011)提出:提升一個企業的營運資本管理是財務總監們應該關注的重點,提升營運資本的質量應該從三個主要的思路來著手,即找到最適合該企業的資金擁有量、對原材料和庫存商品的安全性流動性進行合理的管理、盡可能晚得支付到期了的、應該支付的款項。Wasiuzzaman Shaista(2015)采用了 160 個馬來西亞制造企業的樣本,采用普通最小二乘法(OLS)回歸技術,經過實證分析表明:一個企業的盈利能力其實和其營運資本的關系可能不會那么簡單,因為它似乎和可能是依賴于其他影響,如經濟政策等等。Godfred Adjapong Afrifa(2016)采用了一種叫做非平衡面板的數據回歸分析法,對 2004 到 2013 年間英國 6926 家非金融類中小企業樣本進行回歸分析,結果表明現金流在低于樣本中位數的公司表現出在營運資金上較低的投資,但現金流量高于樣本中位數的公司在營運資金上有較高的投資,在確定適當的營運資本投入量時,應考慮其企業的現金流,以提高績效的實際影響,整體而言,現金流有限的公司應努力減少營運資金中的投入量,現金流充裕的公司應增加營運資金的投資,以提高性能。
      
      在我國,毛付根(1995)最早提出“對流動資金的存量配置與其相應的資金來源之間關系進行研究”,他認為人們應該在獲取利潤和風險性這兩個方面來考察企業的營運資本管理狀況。他認為如果一個企業的凈營運資本越多,那么就意味著,除去了流動負債可以為流動資產提供資金,還有其他來源提供資金,即由長期資金來提供,企業的財務風險就會減少,反之,就越大。向平(1997)提出了“零營運資本管理”,即:在公司的流動資產符合規定的時候,為了讓營運資本得到更好的利用,極全力的減少公司對流動資產的依賴,同時可能多的采取另外的籌措資金方式,比如非長期的借款。楊雄勝(2000)等等學者,在考察了我國特殊情況的基礎上,對目前周轉率指標的缺陷之處進行了簡要描述,提出應該進行細化,如存貨的相關指數應該分為在產品、產成品以及材料平均儲存期,以對應反應存貨這個項目在各個步驟各個領域的管理成效。
      
      王竹泉(2005)通過對在不同的地方開設公司的企業的營運資本管理的調查,提出了這樣一個觀點,那就是渠道管理這個觀念對在不同地方同時經營的公司進一步提高營運資本管理水平有著關鍵功能。這是我國在營運資本研究領域,首次將渠道這一動態研究視角引入到傳統的營運資本管理之中。孫瑩(2011)借鑒這一理論思想,在財務報表對一個公司的活動重新劃分后,提出公司這部分的營運資本應不再只包括經營活動的、還應包括投資活動的營運資本。針對經濟全球化的挑戰,王竹泉(2011)提出,公司如果要進一步完善營運資本的管理應該包括以下措施,即:將整條供應鏈的綜合績效設定為最終目的、注重渠道為核心的管理觀念的形成、制定顧客需求無障礙對接的延遲策略、建立以渠道為核心的營運資本管理績效評價體系和最大力度的挖掘當代科學信息技術的潛在價值。近幾年,不少學者推崇一種零營運資本管理,也就是說管理者應該使公司的流動資產理論上剛好等于流動負債,以清償到期債務。然而這個理念代表的是一種理想化的管理模式,也是一種前進的方向,不過如果要真正實施起來卻還是有一段很長的路要走。
      
      隨著時代的進步,更多與時俱進的觀念也隨即出現。徐秀梅(2015)提出了營運資本的新分類觀點,即營運資本可以分為營運技術資本、營運貨幣資本、營運人力資本、營運實物資本這四大類。張英群(2015)提出建立一個在營運資本管理過程中的財務預警系統,即通過設置不同財務指標的上下限來確認輕度預警、中度預警、高度預警。溫英霞(2016)在 2010 到 2014 年這五年期間,以零售業在滬深兩市的數據為樣本,實證分析了營運資本管理的價值效應,研究結果表明,最優的營運資本投入水平是存在的,且企業匯聚于該最優水平時,增加或減少營運資本投資,能夠提高企業的績效。
      
      綜上可以看出,與西方經濟發達高速發展的公司做對比,中國的營運資本管理開始研究的時間要比歐美發達國家較遲一些。據鄧白氏國際信息咨詢有限公司上海部于 2004 年對我們國家許多公司的考察研究表明,在 2003 年各領域比如制造業、貿易業、服務業的平均應收賬款周轉天數(DSO)分別為 48 天、61 天、105 天,應收賬款平均周轉速度這個方面中國公司所有領域同美國的公司相比約占了其三分之二。由此可見,專業的理論和正確的輔導對我國公司的營運資本管理是十分必要的,除此之外對于該領域方面的專業知識鉆研,我國還是需要進行更加深入的鉆研和更快速的進步。
      
      1.3 研究內容及方法
      
      1.3.1 研究內容
      
      本文的案例研究對象是中國五百強企業之一的 S 公司。主要內容是對該公司的營運資本管理情況進行分析,再據此指出該公司在這方面存在的問題,最后提出相應的解決方法。
      
      本文分為如下幾部分:
      
      第一章為緒論,主要闡述了此篇文章撰寫的大背景、寫作目的以及該文的現實意義,并且簡明扼要得列舉了我國和外國在這方面已有的研究成果。最后簡述了一下當時攥寫該論文的大致想法。
      
      第二章是理論基礎。依次整理了傳統營運資本管理理論的內容和分析框架以及渠道型營運資本管理理論的內容和分析框架。這正是本文的寫作依據。
      
      第三章是案例正文部分。列示了 S 公司在營運資本方面現有的管理方法和營運資本的規模、結構。
      
      第四章是案例分析部分。具體分析了 S 公司在營運資本方面到底管理水平如何。從營運資本的組成部分出發,即先從流動資產、流動負債、最后再從這兩者之差得到的營運資本出發,運用了比較分析法,從比例數額對比、從縱向橫向兩個方面分析,采用的財務指標考慮到了營運資本的流動性、安全性。在第二章的理論分析框架的指導下,通過上述分析提出了 S 公司在營運資本管理這方面存在的五個方面的問題、成因以及優化建議。
      
      第五章是案例的結論啟示部分,總結了整個案例分析的過程和分析結果以及個人攥寫整個案例后的感悟。
      
      1.3.2 研究方法
      
      1.文獻研究法
      
      主要通過使用吉林財經大學圖書館館藏的圖書資料和知網、萬方論文文獻,結合了網絡上與本論文相關聯的資源,從而使得本篇論文的研究有理論來支持。
      
      2.案例研究法
      
      案例主體部分是在 S 公司的財務指標對比和相關情況的列舉基礎之上,以這方面相關的理論為依據,揭示了該公司這方面的具體情況,并且來找出出現這些漏洞的原因再針對這些出現的不足之處得到相關漏洞的解決措施。
      
      3.財務指標分析法
      
      本文對歷年財務報表中的相關數據進行了計算分析,企業營運資本管理現狀及存在問題部分是由財務指標揭示的。
      
      4.比較分析法
      
      這個方法在本文中,按照具體的比較對象的不同,包括了以下三種思路:對不同財務比率數據的對比、對會計要素的總量的對比、對結構所占百分比的對比。這其中,關于財務比率的運用,它的比較不但可以用來和其他各個公司之間來做對比,還可以表現出一個公司各個會計要素之間的關系,它是一個相對數,排除了規模的影響。比較會計要素的總量主要用于同一個公司,看其逐年的變化是增加還是減少。比較結構的百分比主要用于發現企業各個要素比例的健康狀況,用于發現顯著問題、揭示進一步的分析方向。
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