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    電力設計企業國際和國內項目融資案例分析

    時間:2016-05-10 來源:電力勘測設計 作者:馬雪 本文字數:4998字
    摘要

      1、電力設計企業融資現狀分析

      1.1、研究的必要性

      電力設計企業技術實力和科技創新能力強,科技研發和工程設計人才資源雄厚,但資產規模普遍較小,償債能力弱,總承包項目管理能力和項目盈利能力不強,參與非電業務市場競爭經驗不足,企業投融資規模很小。“十二五”的前幾年,電力設計行業營業收入保持高位增長,電力設計企業在發展模式、業務模式方面的探索主要集中在專業領域的拓展、精細化設計、產業鏈延伸、產業融合等方面。

      “十二五”后期,國家經濟發展進入新常態時期,電力設計行業的發展將跨越原有的競爭規律、原有的成功要素、原有的發展規律進入新的時期,呈現出市場化、產業化、資本化、國際化、信息化的趨勢。行業監管體制改革朝著市場化方向進一步深化,企業更加關注產業鏈后端延伸、技術產品化的探索,更加關注對上市、登陸新三板以及 PPP 模式等對接資本的探索,更加關注國際市場的深度拓展,更加關注互聯網技術、大數據、云計算等方面信息技術的融合。電力設計企業過去主要基于技術,未來必須要在如何結合資本、基于資本探索發展方面找到出路。

      1.2、現狀分析

      1.2.1、融資成本較高

      目前電力設計企業約 90% 的融資來源于金融機構借款,融資渠道非常單一。由于電力設計企業資產規模小,各商業銀行出于安全性考慮,一般要求提供擔保或上浮貸款利息。融資成本包括基本利息和浮動部分,浮動幅度一般在 20% 以上 ;抵押物登記評估費用,一般占融資成本的 20% ;擔保費用,一般年費率在 3%,風險保證金利息,絕大多數金融機構在放款時,以預留利息名義扣除部分貸款本金,企業實際得到的貸款只有本金的80%。以1年期貸款為例,企業實際支付的利息在 9% 左右,融資成本高。

      1.2.2、融資門檻高

      證券市場作為長期資本的最初投資者和最終使用者之間的有效中介,是金融市場的重要組成部分,我國由于證券市場門檻高,電力設計業利用資本市場直接融資尚處于探索和起步階段。

      1.2.3、專業人才匱乏

      電力設計企業長期開展電力勘測設計業務,技術人才和專業技術經驗豐富,但資金的管理能力和風險控制能力不強,缺乏高級管理人才。

      2、案例

      2.1、匈牙利考波什堡 EPC 融資案例

      2.1.1、融資背景

      項目 EPC 承包價格約為 5000 萬歐元,建設周期為 24 個月。業主有望獲得歐盟提供的10 億福林 ( 約合 335 萬歐元 ) 的津貼作為資本金的一部分。按照自有資本金比例 15% 測算,資本金要求約為 750 萬歐元 ( 承包商應協助業主獲得資本金不足部分的貸款 ),貸款需求約為4250 萬歐元,內部收益率約為 12%。

      2.1.2、融資方案的設計與選擇

      買方信貸方案。由于項目融資金額較小,若進口方 / 業主資信良好,凈資產可以覆蓋本項目融資金額的 2 ~ 3 倍,則無需出具任何付款擔保,中信保可直接為其出具覆蓋風險 90%以上的出口買方信貸保單,出口方作為投保人,受益人為銀行,由進口方支付相關信保費用和利息等。融資銀行對于貸款額度 1 個億美元以下項目可以自行審批,無需在商務部或發改委備案,融資過程較快。考慮到本項目業主的凈資產不足以覆蓋融資金額的 2 ~ 3 倍,業主仍需提供付款擔保給銀行。表 1 是與業主關于多種擔保方式可行性的探討。

      【表1 多種擔保方式的可行性】

      通過對多種擔保方式的探討,買方信貸的模式可行性較小,業主擔保能力不足。雖然項目本身立項審批手續、供電供熱合同和原材料采購協議齊全,但中資銀行在風險評估上仍趨保守,很難僅憑項目本身發放貸款。

      保理 + 再融資保險方案。賣方需在項目建設期內為本項目提供賣方信貸保險,應收賬款將始終以負債形式在賣方公司財報中體現,此外,賣方還要承擔匯率風險,并在出口賣方信貸項下為銀行提供反擔保。如業主無法如期還款,需由賣方進行還款,直至再融資保險單的簽訂,并同時解除了投保的原出口賣方信貸保險合同。此時,賣方和銀行均實現了自身的最大利益,形成了雙方共贏的局面 :賣方能夠順利地從銀行貼現,相當于以現匯的方式結束了此項目,改善了新財年的年報 ;銀行投保再融資保險后,獲賠比例提高到 95%,銀行資金得到了最大程度的保障。

      投資 + 擔保方案。賣方引入合適的投資方以投資項目資本金差額方式入股,并同時為融資部分提供擔保。這一方案牽涉到投資方與業主的股權比例的探討以及在如何保障投資方、總承包方利益的前提下,優化項目投資。作為已經簽署總承包合同的承包商,投資方的引入雖然能夠推動項目,但是也是對總承包方權益的一種威脅。

      2.2、電力設計企業融資案例

      2.2.1、融資背景

      某設計院融資預算 ( 含內部融資 )6000 萬元 ;擔保預算為 :流貸及承兌匯票擔保 6000萬元,保函及信貸證明擔保 2000 萬元,合計8000 萬元。年末設計院融資擔保額度可用部分為 2087 萬元,年度 8000 萬元擔保的額度已用,涉及業務均利用股份公司的轉授權形式切分了股份公司在銀行的授信額度,集團公司間接方式提供了全額擔保,因此已辦理的保函及銀行承兌匯票業務均未質押保證金,融資成本較低,審批手續也很便捷,有效提高了設計院資金使用效率。

      2.2.2、融資方案的設計與選擇

      設計融資方案時,第一考慮的是融資存在風險,作為總承包商必須在前期項目評估中充分對項目的收益和風險進行評價,以及業務無法履約付款帶來的違約墊資風險等。第二在前期項目評估中作資金需求量的計量。項目部要根據預計工程施工、設備、材料的進度提供資金需求金額及施工時間進度表。財務部根據企業自有資金情況、本身生產經營資金需求情況、企業年度融資額度以及項目資金需求估算計劃綜合評估后作融資方案。第三融資方式的確定。

      銀行借款的融資成本較高,一年期的銀行利率一般為基準利率上浮 5% ~ 15% ;銀行承兌匯票業務的融資成本較低,質押保證金 0 ~ 50%,出票手續費為票面的萬分之五,另收取票面千分之一的手續費等,但總體承兌匯票的財務費用支出比貸款利息少很多。目前設計院承攬的新能源總承包工程工期一般在 3 ~ 6 個月,采取半年期的銀行承兌匯票業務的融資方式能夠滿足工程的正常運轉施工,業主也能夠有足夠的時間作資金籌劃以及支付。

      3、不斷提高融資能力和管理水平

      3.1、明確企業定位,制定融資戰略

      融資戰略是電力設計企業為了更有效地支持投資所采取的融資組合。融資戰略的選擇不僅會對企業的盈利能力產生直接影響,而且會對企業的財務風險和償債能力產生影響。

      制定融資戰略,要重點考慮一下幾點 :

      (1) 考慮融資成本。融資成本從小到大順序為:財政撥款、商業信用、內部集資、銀行貸款、發行債券、發行股票。

      (2) 企業控制力。企業融資中常會使企業所有權、控制權有所喪失,而引起利潤分流,使企業利益受損。如:房產證抵押、專利技術公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業內部隱私被明晰等,都會影響企業穩定與發展。

      (3) 擴大市場占有率。融資要考慮資金用于哪個市場的擴張上,將為企業帶來多少整體利益。同時,還要考慮能否擴大企業現有業務的市場占有率和商譽。要爭取進入資金市場,運用多種資金和資源,擴大傳統業務和新興業務的市場占有率。

      (4) 融資規模和融資結構。籌資過多,增大企業融資成本,加重負債,償還負擔,增加風險。籌資不足,影響業務,相對增加了成本。企業融資要量力而行,綜合決策。

      (5) 融資時機選擇。從企業內部看,要選準經營、開發與發展的關鍵時機,配合以適度、及時的資金到位。從企業外部看,要抓住銀行等融資機構出臺最新金融產品、改善企業融資環境的良好時機,適時跟進,走在同行的前列。

      3.2、加強項目包裝,提高融資能力

      項目包裝融資要求項目包裝的創意性、獨特性、包裝性、科學性和可行性。項目包裝中最核心的部分是可行性研究的內容,這正是電力設計企業的優勢所在。成功的項目包裝融資,一般具有如下特點 :

      (1) 科學性。要對項目的經濟效益進行科學論證,并且對于政治、社會和生態環境等給予相應的重視。

      (2) 可行性。充分考察項目盈利能力分析,做好項目的技術可行性分析,合理預測和推算政治、法律環境等各種因素的變化對經濟評價指標的影響及項目的風險,做好各項動態經濟指標和對項目的盈虧平衡分析、敏感性分析,要對設備選擇、建設規模、發展方向等方案進行多方案比較。

      (3) 規范性。一是將有關工藝技術方案、工程方案、環境方案等經濟價值用定量表現出來 ;二是語言文字規范化,準確反映并表達項目的真實狀況 ;三是格式符合特定項目的要求。

      (4) 吸引力。項目總體策劃要與國際市場的需求和最新發展盡量保持同步。內容上層次分明,重點突出,深入分析相關市場,襯托出項目的特色和優勢。

      (5) 出色的融資項目說明書。要站在投資方的角度去編制項目說明書,突出項目特色。

      3.3、拓寬融資渠道,創新融資方式

      目前我國可供選擇的新型融資工具并不豐富,仍然高度依賴間接融資,直接融資與間接融資結構比例失衡的問題十分明顯。據統計,我國的直接融資與間接融資結構之比為1∶8.2,而在美國、英國、加拿大、澳大利亞均為 1 ∶ 1,韓國為 1 ∶ 1.6,日本為 1 ∶ 1.7。

      我國現有的融資工具大致可以分為直接融資與間接融資兩類。直接融資的常見形式有 :股票市場的首次公開募股、定向增發 ;債券市場的公司債、企業債、短期融資券、中期票據、私募債、集合債券、一般可轉債、可交換債券等。近年來債市金融產品受到市場追捧,也成為眾多企業拓展融資渠道的首選。企業 IPO 的程序比較復雜,有承銷成本、時間成本、交易成本和信息披露的隱性成本,而發債更加靈活,金額大,成本低。但不同的產品準入門檻相差較大,對項目也有較高的要求 ;相較之下,中期票據發行條件寬松。

      除了債券市場的創新,產業基金也越來越受到企業的推崇,不少國企正在研究成立產業基金,由企業牽頭,尋找合適的機構投資者入股,共同推進。與傳統的 PE / VC 不同,這類產業基金背靠國企集團,投資的領域多是企業相關行業。在間接融資市場,銀行貸款仍是占比最高的形式。但除傳統的流動資金貸款、項目貸款外,監管機構以及商業銀行也在積極探索新的貸款業務品種。最近備受關注的有并購貸款以及保理。從本質上來說,并購貸款是一種特殊形式的項目貸款,主要針對企業兼并重組的融資需求發放,以被收購對象的償債能力作為條件。保理最基本的功能是企業向第三方保理商( 例如商業銀行 ) 轉讓應收賬款的權力。目前商業銀行的保理業務分為買斷型和非買斷型,欠款企業實力雄厚會選擇買斷,反之則是非買斷,通常情況下買斷型產品的利率比基準利率高20% ~ 30%。企業愿意承擔這個價格,是因為通過保理業務企業能夠盡快立刻盤活資金,用于再投資。

      電力設計企業選擇新型融資產品,要重點關注成本、風險以及靈活性,這三大要素是決定企業融資成敗的關鍵。無論是傳統的融資工具還是新型的融資工具,都必須關注影響資金成本的動態因素,及時調整融資策略。

      3.4、建立融資風險管理機制

      融資風險是企業在融資過程中由于多種不確定因素的影響而導致的風險,信息閉塞、融資對象和融資工具選擇不當、融資時機和規模把握不當等都可能帶來融資風險。電力設計企業對融資風險要有充分認識,加強信息收集,關注利率動向,正確選擇金融服務機構及工具,借鑒商業銀行的利率風險管理方法,提高融資風險管理水平。

      3.4.1、建立風險防范機制

      電力設計企業要立足市場,建立完善的風險預防機制和財務信息網絡,及時地對財務風險進行預測和防范,制定適合企業實際情況的風險規避方案,通過合理的籌資結構來分散風險。通過控制經營風險來減少籌資風險,充分利用財務杠桿原理來控制投資風險,把風險減少到最低限度。

      3.4.2、保持合理的負債比率

      為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險,企業一定要做到適度負債經營。在生產經營形勢好,資金周轉快的時期,融資規模可以適當高些 ;在經濟下行,經營不理想,資金周轉緩慢的時期,負債比率藥適當降低,否則企業就會在商業風險的基礎上,又增加了融資風險。

      3.4.3、根據實際情況制定融資財務計劃

      根據企業一定資產數額,按照需要與可能安排適量的融資規模,制定出還款計劃。因此,電力設計企業開展融資活動,必須要從加強管理,加速資金周轉上下功夫,努力降低資金占用額,降低應收帳款,增強對風險的防范意識,在充分考慮影響負債各項因素的基礎上,謹慎負債。

      3.4.4、避免由利率變動帶來的融資風險

      在利率處于高水平時期,盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期,也應盡量少籌資 ;不得不籌的資金,應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時,融資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期,應積極籌集長期資金,并盡量采用固定利率的計息方式。

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