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    財務會計論文

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    啤酒生產廠并購中財務管理研究

    時間:2014-06-27 來源:未知 作者:4號編輯 本文字數:2070字

    論文摘要
     在企業管理過程中,財務管理是核心內容.特別是在企業的并購過程中,加強企業的財務管理對于促進企業的健康發展具有重要的意義.在實際的操作過程中,要對并購前后的財務結果進行認真的分析,進而發現問題,并采取針對性的措施,以減少損失,提高企業的經濟效益.

      一、啤酒企業并購中財務管理實例

        A 啤酒企業全國市場占有率 10.5%,華北市場占有率 45%,北京市場占有率在90%以上,是國內三大啤酒巨頭之一,在世界 15 強之列。 B啤酒集團股份有限公司也是國內十大啤酒集團之一,在福建的市場占有率多年保持第一,并向江浙、廣東和上海等地市場輻射。 但是,在市場激烈的競爭中,B的利潤逐年下降,上市后的第一個半年報就發布了利潤下降50%以上的預警。 AB 兩啤酒企業雙方簽訂合作協議后,A 以 3.6億元現金收購B 的重要部分。

      二、啤酒企業并購中財務管理內容分析
     
        根據2002 年 B 年報顯示,B 股東權益合計 441267490.00 元, 共有股份數18700 萬,每股凈資產為 2.36 元。 2003 年 1 月,B 發布招股說明書,公開發行新股6300 萬 股 ,發行價格每股為 7.44 元 ,共 募集 資產總額46872 萬元,募集資金凈額 45256 萬元。 據此調整 2002 年的股東權益, 可得發行后惠泉股東權益總額將上升為 441267490+452560000=893827490 元,同時,股份數由原來的 18700 萬上升為 25000 萬,因此,發行后每股凈資產為3.58 元。

      根據A 發布的收購報告書,轉讓價格為每股 3.95 元 ,轉讓股 份數9537 萬股, 因此標的股份的轉讓總價款為 3.95*9537=37671.15 萬元。如果用2002 年上市前每股凈資產 2.36 計算相同股數可得凈資產價值為2.36×9537=22507.32 萬元, 這兩個數值之前相差 15163.83 萬元,可以合理分為三個部分.

      第一部分為雙方協議轉讓價款37671.15 萬元與按2003 年 6 月 30 日的每股凈資產計算的轉讓總價款的差額, 金額為37671.15-34428.57=3242.58 萬元。 第二部分是按 2003 年 6 月 30 日的每股凈資產計算的轉讓總價款與按2002 年 12 月 31 日發行上市后每股凈資產計算的轉讓總價款的差額,金額為34428.57-34142.46=286.11萬元.第三部分是按2002 年 12 月 31 日發行上市后每股凈資產計算的轉讓總價款與按2002 年 12 月 31 日發行上市前每股凈資產計算的轉讓總價款的差額,金額為34142.46-22507.32=11635.1 萬元。最后,2002年每股凈資產與所占股份數額的乘積計算所得就是2002 年以前公司創造的累積未分配收益。 同樣,在“2004 年 10 月并購交易”中,轉讓股份的股東取得資本收入 213.37 萬元。 提前分配歷年滾存利潤8605.76 萬元,未來收益 4338.44 萬元。

      三、啤酒企業并購財務結果分析

        A 在 2001-2004 年現金儲備很多,企業現金回籠速度很快 ,另外 ,舉債能力很強,可以較易地取得較大規模的融資.同時,A的最大股東持股比例高達將近70%,即存在控股股東,為了避免股權分散,在現金充足以及舉債能力強的條件下,企業選擇現金支付方式也很是明智的決定。

      B 財務能力中,03 年以后的資產負債率大幅度降低,并且處于比較穩定的狀況,A在并購以后,資產負債率一直在波動上升,表示并購可能使得B 的資產負債率變高了。 A、B 啤酒財務能力如圖 1 所示。

      兩家公司的應收賬款周轉率都有所提高, 回收期縮短,B 尤其明顯.并購前,B的凈資產收益率呈現下降趨勢,并購后小幅回升,處于穩定增長狀況,09 年以來有回落跡象;A 在并購前后數年內保持穩定。

      四、并購結果及存在的問題

        (一)增強了 A 啤酒的區域競爭力

        A 啤酒企業在拍得 B 啤酒公司股權后,對其生產設備進行技改,市場占有率迅速得到提升。 A 根據自身的業務發展和市場策略, 主動出擊,在中國啤酒并購熱潮中上演了一場精彩的接力棒好戲. B啤酒個別非流通股股東通過股權轉讓,順利取得資本收入,提前分配上市公司的滾存利潤和未來收益。 并購當事雙方取得 “雙贏”的結局。

      (二)存在問題

        A 并購后也面臨很多問題,B 與 A 同為上市公司,均有各自的經營團隊,經營上難免會產生矛盾.其實,越來越多的啤酒巨頭都在走馬圈地,以收購來擴大自身實力,但是對收歸麾下的企業若不能很好地完成整合,就可能變為負擔,成為盲目收購的“后遺癥”.

      (三)解決措施

        針對上述問題,A可以采取這些措施:擴大規模,注重效益. A實力壯大后應該注重效益,并購精品、高價位和中心城市的大企業,以搶占中國啤酒市場的制高點;在橫向并購中實施“大品牌”政策。 A 并購 B 無論是未來提高市場占有率,或者是低成本擴張,都是圍繞“A 啤酒”這個大品牌而展開,通過名牌帶動橫向并購式,以增強“A 啤酒”品牌的含金量和市場震撼力.

      五、結束語

     

      隨著啤酒行業的不斷發展,各個企業之間的競爭不斷加強.在此環境下,有的企業必然會被別的企業進行并購,而也有企業為了減少經濟損失而被并購.為了維護企業的健康發展,在并購活動中需要對財務進行科學合理的管理,只有這樣才能夠確保企業在變動過程中能夠有良好的財務狀況,促進企業的進一步發展.

      參考文獻:

      [1]楊志慧 .企業并購后財務整合的作用和內容分析 [J]. 財會學習 .2008(08)
        [2]王佳聲。并購后 財務整合的理論基礎及操作方略[J].山 東社 會科學.2006(05)
        [3]潘愛玲 ,劉慧鳳,張娜。論企業并購后的財務整合[N].山東大學學報(哲學社會科學版)。2004(03)

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