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    財務會計論文

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    制藥行業環境會計信息披露對財務的作用實證

    時間:2016-11-03 來源:未知 作者:陳賽楠 本文字數:4618字
      第 4 章 制藥行業環境會計信息披露對財務績效影響的實證分析
      
      4.1 研究設計
      

      4.1.1 變量選取
      
      (1)被解釋變量
      
      由于單一的財務指標無法全面的反應企業的財務績效,基于本文第二章對企業績效的定義,同時參考已有的研究,決定采用財務績效指標法,來評價企業財務績效。
      
      關于企業財務績效的衡量指標有很多分類,通常分為會計指標和市場指標,但據Mcguire J B,Sundgren A 和 Schneewei S T(1988)的研究發現,在分析企業社會責任和企業財務績效關系時,用會計指標衡量企業財務績效比用市場指標衡量企業財務績效能得到更好的結果。
      
      企業財務績效衡量指標主要通過會計報表中的相關數據獲得,因此比較客觀真實,但已有相關研究對企業財務績效衡量指標的選擇卻并不統一。Griffin J 和 MahonJ F(1997)深入研究了在分析企業社會責任和企業財務績效關系時,財務指標的選擇問題,他對 51 篇相關的實證研究文獻進行整理發現,文獻中所采用的財務績效衡量指標大不相同,被采用的不同指標有 80 個,有 57 個指標只被使用過一次,而且有些研究僅使用一個財務績效衡量指標,Grifin 等認為單一指標對企業財務績效衡量不夠全面,資產回報率、股權回報率、銷售回報率是常用指標,且這些衡量指標也被其他學者,如 Ruf B M (2001);Preston L E (1997);Waddock S A (1997)等廣泛應用。我國學者汪鳳桂等(2013)在衡量企業財務績效時選擇了銷售利潤率和凈資產收益率兩個指標,據此研究慈善捐贈與財務績效的關系;林新奇和蔣睿(2013) 為研究高層管理團隊特征與企業財務績效之間的關系,選取了資產凈利率、息稅前利潤、凈資產收益率來衡量企業財務績效;劉良惠(2013)在研究企業社會責任與企業財務績效之間的關系時,采用了凈資本收益率、資產負債率、銷售增長率、速動比率和資本保值增值率來衡量企業的財務績效。
      
      從本文的研究內容上看,企業環境責任的履行對其自身的影響常常是全面而長遠的,所以從反應企業財務績效主的四個方面,即償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力,中分別選取資產負債率、營業凈利率、流動資產周轉率、營業利潤增長率四個指標衡量企業財務績效。其中資產負債率是企業負責總額與資產總額的比率,該指標值越低說明企業償債能力越強;營業凈利率是企業凈利潤與營業收入的比率,它的值越高說明企業盈利能力越強;流動資產周轉率是主營業務收入與平均流動資產總額的比率,它的值指標越高,則企業資產的周轉速度越快,企業的營運能力越強;營業利潤增長率是本年營業利潤增長額與上年營業利潤總額,它的值越高,則說明企業在一定時期內的經營狀況越好,發展能力越強。
      
      (2)解釋變量
      
      基于第三章的研究分析,將內容分析法與指數法相結合,構建了環境會計信息披露指數=披露質量得分/最高披露質量分數,本文的最高披露質量分數為 24 分,以此來衡量企業環境會計信息披露質量水平。其中披露分數的評分采用沈洪濤(2010)、Patten(2002)、Holland 及 Foo (2003)等皆采用的內容分析法。沈洪濤(2010)根據 2007 年的《環境信息公開辦法(試行)》,并結合上市公司年報披露特點,將環境會計信息內容分為六類,并選擇了顯著性、量化性和時間性三個質量維度,進行賦值。本文根據 2010年《上市公司環境信息披露指南(意見征求稿)》,并借鑒已有的研究,將環境會計信息披露內容分成了兩大類,包含了 14 項具體內容,詳細環境會計信息披露內容分類及評分方法如第三章的表 3.2 所示。
      
      (3)控制變量
      
      通過文獻綜述可總結出,在研究與企業財務績效相關問題時都會選擇企業規模、企業性質、股權集中度、流通股比例等作為控制變量。本文根據行業特點,主要選取上市公司規模、流通股比例、前十大股東占股比例、企業性質、兼任情況五個指標做控制變量:
      
      企業規模(SIZE):用總資產自然對數來表示,通常規模較大的企業有更高的關注度,承擔的環境責任更多;流通股比例(CS):流通股數量占股本總數的比例,通常流通股比例越大,企業績效越好;前十大股東持股比例(TENTH):用來反映企業的股權集中情況,即公司前 10 位大股東持股比例之和,通常股權掌握在少數人手中則企業績效較高;兼任情況(PT):董事長與總經理兼任情況,如果由同一人兼任這兩個職位取值 0,否則取值 1.通常董事長與總經理由不同的人任職,能起到互相監督,提高效率的作用,對企業績效應該是正面的影響;企業性質(OWNER):控股性質是一個虛擬變量,如果上市公司屬國有控股公司,則取 1,否則取 0.
      
      4.1.2 研究假設及模型選擇
      
      根據前文的研究分析我們知道,制藥行業上市公司的生存和發展與環境息息相關,公司積極履行環境保護責任,及時全面的披露環境會計信息,有利于提高企業聲譽,獲得利益相關者的認可,獲得經濟效益和環境效益,為企業長期獲利提供基礎。
      
      因此本文提出以下假設,并構建了模型:
      
      假設:環境會計信息披露質量水平越高,則企業財務績效越好,兩者呈正相關。
      
      相對于四個財務指標而言,則是環境會計信息披露質量水平越高,則企業資產負債率越低,兩者呈負相關;環境會計信息披露質量水平越高,則企業營業凈利率越高,兩者呈正相關;環境會計信息披露質量水平越高,則流動資產周轉率越高,兩者呈正相關;環境會計信息披露質量水平越高,則營業利潤增長率越高,兩者呈正相關。
      
      
      其中 Yi代表財務績效指標(Y1是資產負債率,Y2是營業凈利率,Y3是流動資產周轉率,Y4是營業利潤增長率),EIDI 是環境會計信息披露指數,SIZE 為企業規模,CS 是流通股比例,TENTH 是前十大股東持股比例,PT 是董事長與總經理兼任情況,OWNER 是企業性質,e 為殘差項。
      
      4.1.3 樣本及數據來源
      
      研究樣本為在上交所和深交所 A 股主板上市的制藥公司,剔除了 ST 類公司和2009 年之后上市的公司,共 66 家上市公司,時間段為 2009-2013 年,共 330 個觀測對象,公司年報和獨立報告主要來自巨潮咨詢網、上交所官網、深交所官網和各上市公司網站,財務指標數據、控制變量數據主要來自國泰安數據庫。本文實證分析中使用的軟件主要是 STATA12.0.
      
      4.2 描述性分析
      
      本文通過STATA12.0分析軟件對330個樣本數據中的各變量數據進行了描述性統計,統計結果如下表 4.3 所示。從表中可以看出在資產負債率(Y1)的最大值為 87.8%,最小值為 0.01%,平均值為 36.9%,說明制藥行業上市公司的償債能力差異較大,整體水平適中。營業凈利率(Y2)最大值為 20523%,最小值為-622.4%,均值為 182.1%,說明制藥行業的盈利能力差異較大,但是整體水平較高達到了 182.1%.流動資產周轉率(Y3)的最大值 2.89,最小值為 0.0004,均值為 1.02,說明制藥行業上市公司運營能力差異較大,整體運營水平較高。營業利潤增長率(Y4)最大值為 3793.6%,最小值為-4125.2%,平均值為-8.8%,說明制藥行業上市公司發展能力差異較大,整體水平不高。
      
      環境會計信息披露指數(EIDI)最大值為 79.17%,最小值為 0,平均值為 23.67%,說明我國制藥行業環境會計信息披露質量水平差異較大,有的上市公司甚至還沒開始披露環境會計信息,而且整體水平較低。總體而言,制藥行業上市公司在獲得財務績效上情況較好,但是差異較大。在企業規模(SIZE)方面,最小值為 0.792,最大值為 5.686,說明制藥行業企業規模差異較大;流通股均值達到了 0.906,說明制藥行業上市公司股票流通性比較好。兼任情況(PT)的均值為 0.76,說明制藥行業上市公司出現董事長與總經理兼任情況的企業較少。企業性質(OWNER)的均值為 0.343,說明制藥行業上市公司屬于國有企業的較少。
      
      4.3 相關性分析
      
      本節對變量之間的相關性進行了分析。一般來說,兩個變量相關系數在 0.8 以上為高度相關,0.8 到 0.5 之間視為中度相關,小于 0.5 為不相關。從表中可以看出各變量之間的相關系數都在 0.013-0.43 之間,說明各變量之間獨立性較好,我們排除他們之間的多重共線性影響。在表中還可以看出,解釋變量環境會計信息披露指數(EIDI)和資產負債率(Y1)、營業凈利率(Y2)、流動資產周轉率(Y3)、營業利潤增長率(Y4)的相關性系數是-0.059、0.070、0.097、0.019,符號為負、正、正、正,說明環境會計信息披露指數與資產負債率(Y1)呈負相關,與營業凈利率(Y2)、流動資產周轉率(Y3)和營業利潤增長率(Y4)呈正相關,同本文假設相符。
      
      4.4 多元回歸分析
      
      本節通過對四個被解釋變量資產負債率(Y1)、營業凈利率(Y2)、流動資產周轉率(Y3)和營業利潤增長率(Y4)分別進行回歸分析,并在回歸過程中均采用企業規模(SIZE)、流通股比例(CS)、前十大股東持股比例(TENTH)、兼任情況(PT)、企業性質(OWNER)作為控制變量,來研究企業環境會計信息披露指數對財務績效的影響。回歸結果如下:
      
      從表 4.5 中可以看出,資產負債率(Y1)和自變量的回歸分析中,環境會計信息披露指數(EIDI)的相關系數為-0.1369,T 值為-2.00,且與資產負債率(Y1)在 5%的水平上呈顯著負相關關系,說明企業的環境信息披露質量水平越高,資產負責越少,企業績效越好。環境會計信息披露指數和資產負債率呈負相關的假設成立。企業環境會計信息披露指數越高,資產負債率越低。
      
      營業凈利率(Y2)和自變量的回歸分析中,環境會計信息披露指數(EIDI)的相關系數為 0.8253,T 值為 1.67,且與營業凈利率(Y2)在 10%的水平上呈顯著正相關關系。
      
      環境會計信息披露指數和營業凈利率呈正相關的假設成立。企業環境會計信息披露指數越高,營業凈利率越高。
      
      流動資產周轉率(Y3)和自變量的回歸分析中,環境會計信息披露指數(EIDI)的相關系數為 4.2114,T 值為 1.68,且與流動資產周轉率(Y3)在 10%的水平上呈顯著正相關關系。環境會計信息披露指數和流動資產周轉率呈正相關的假設成立。企業環境會計信息披露指數越高,流動資產周轉率越高。
      
      營業利潤增長率(Y4)和自變量的回歸分析中,環境會計信息披露指數(EIDI)的相關系數為 0.7405,T 值為 2.73,與營業利潤增長率(Y4)在 1%的水平上呈顯著正相關關系。環境會計信息披露指數和營業利潤增長率呈正相關的假設成立。企業環境會計信息披露指數越高,營業利潤增長率越高。
      
      另外,調整后的 R2分別為 0.2906、0.2153、0、1867、03366,說明模型的擬合優度比較好,且 F 分別值為 11.93、9.01、10.38、10.29,說明各項財務指標和自變量的整體線性關系通過了顯著性檢驗。
      
      對于控制變量企業規模(SIZE)、流通股比例(CS)、前十大股東持股比例(TENTH)、兼任情況(PT)、企業性質(OWNER)與企業績效的回歸分析,其中企業規模(SIZE) 與營業凈利率(Y2)、流動資產周轉率(Y3)、營業利潤增長率(Y4)分別在 10%、1%、5%的水平下顯著正相關,企業規模(SIZE) 與資產負債率(Y1)在 5%的水平下顯著負相關,與假設相符;流通比例(CS)與營業凈利率(Y2)、流動資產周轉率(Y3)、營業利潤增長率(Y4)分別在 10%、10%、1%的水平下顯著正相關,流通比例(CS)與資產負債率(Y1)在5%的水平下顯著負相關,與假設相符;說明企業規模(SIZE)和流通股比例(CS)與企業績效成顯著正相關關系。而從回歸的結果來看前十大股東持股比例(TENTH)、兼任情況(PT)、企業性質(OWNER)與企業績效存在正相關關系,但是不顯著。
      
      綜上,制藥行業上市公司環境會計信息披露質量水平越高,企業財務績效越好。
      
      制藥行業積極履行環境保護責任,披露高質量的環境會計信息,不僅有利于企業的可持續發展,實現經濟效益和環境效益的雙贏,而且也容易贏得政府、社會公眾等利益相關者的支持,樹立良好的企業形象,為企業的長期獲利提供基礎。可見,企業提高環境會計信息披露質量水平有利于財務績效的提高。
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